코로나가 점차 진정되고 무역이 지속적으로 회복됨에 따라 2023년 세계 경제는 심각한 불황에서 점차 회복될 것이지만 러시아-우크라이나 분쟁의 지속과 이스라엘-팔레스타인 분쟁의 격화와 같은 지정학적 위험이 세계 경제를 위협하고 주요 경제는 미국 경제의 성장 모멘텀이 여전히 강하고 일본은 '잃어버린 30년'의 변곡점을 맞이하고 장기 디플레이션의 그늘에서 벗어나고 유로존은 높은 인플레이션과 에너지 위기로 인해 쇠퇴의 늪에 빠졌습니다. 최근 경제협력개발기구(OECD)는 세계 경제 성장의 분화 정도가 심화될 것으로 전망하고 있으며, 미국의 2024년 경제성장률을 종전 1.5%에서 2.1%로 높였습니다.다만 유로존의 성장 전망은 0.9%에서 0.6%로 낮췄습니다.2024년을 내다보면 세계 경제는 여전히 호황과 리스크가 공존하며 불균형 회복에 밝은 모습을 보이지만 동시에 도전에 직면해 있습니다.
2024년 세계 경제 빅 3
포인트 1: 미국과 일본은 더 강한 경제 유연성을 가지고 있습니다. 미국은 고용 수요의 유연성이 경제 활동의 꾸준한 확장을 계속 뒷받침할 것입니다.전염병 발생 후 서비스 산업의 급속한 회복은 노동 수요의 급증으로 이어져 금리 인상의 영향을 약화시켰습니다.근로자의 임금협상력이 강하고 2024년 1월 임금상승률은 전년 동기(4.5%)보다 여전히 높아 미국인의 소비회복을 뒷받침하고 있습니다. 또한 제조업의 환류는 투자를 뒷받침합니다.바이든 정부는 2022년부터 주요 산업 체인의 현지화를 가속화하기 위해 '칩 및 과학 법안'과 '인플레이션 감소 법안'을 연속적으로 발표했으며, 미국 제조업 건설 지출이 급증했습니다.앞으로도 미국은 동맹국과 지속적으로 협력하고 '위험 제거'를 통해 첨단 제조업체가 미국에 공장을 건설하도록 장려할 것이며 이는 제조업 회복 과정에도 도움이 될 것입니다. 일본의 경우 코로나19 이후 경제가 눈에 띄게 회복되었습니다.급진적이고 느슨한 통화 정책, 재정 정책의 공동 시행과 글로벌 산업 체인 재구축의 공동 추진으로 2022년 일본 경제가 크게 반등하기 시작했습니다.2023년 핵심 CPI는 41년 만에 최고치를 경신하고 장기적인 디플레이션 국면에서 벗어나고 있습니다. 2023년 일본 춘제(春節·설) 노사 협상 임금 인상 폭이 30년 만에 최대인 3.9%에 달합니다.2년 연속 큰 폭의 임금 인상이 이어지면서 '임금-가격' 선순환이 가속화되면 일본은 2024년 마이너스 금리 정책에서 손을 뗄 수 있을 것으로 전망됩니다. 포인트 2: 자산 가격 상승은 부의 효과를 가져옵니다. 미국과 일본으로 대표되는 선진국의 자산가격 급등은 부의 효과를 불러일으켰습니다.전염병이 발생한 후 미국의 막대한 재정 부양책과 적자의 화폐화로 인해 주식과 부동산 가격이 크게 상승했습니다.2023년 나스닥지수는 43.4%, 다우존스산업지수는 13.8% 상승했습니다.미국 부동산 가격은 계속해서 최고치를 경신하고 있으며 2020년 초부터 Case-Shiller 20 도시의 집값 지수는 45% 이상 상승했습니다.자산 가격 상승은 거주자의 가계 대차대조표를 개선하는 데 도움이 되고 거주자의 후속 소비를 뒷받침합니다. 대폭적인 양적완화 정책에 힘입어 엔화 약세가 장기화되고 일본 기업들의 실적 호조가 이어지면서 2023년 닛케이225지수는 30.1% 올라 1991년 거품 전 고점을 넘어섰습니다.일본의 부동산 가격은 상승세로 돌아서고 인구는 다시 도심으로 회귀하는 추세를 보이고 있으며, 지난 2년 동안 도쿄권 중심지의 부동산 가격은 두 배로 올랐습니다.일본 거주자의 소비 의향도 향상되었는데, 일본 소비자 신뢰 지수는 2023년 1월 31에서 2024년 1월 38로 급격히 상승했습니다. 포인트 3: 금리 인하 주기가 다가오면 유동성 개선에 도움이 됩니다. 금리 인상 주기에서 2023년 미국과 유럽의 인플레이션은 전반적으로 하향 추세를 보일 것입니다.미국 핵심 CPI 인플레이션은 연초 5.6%에서 3.9%로 떨어졌고, 그 중 핵심 상품 인플레이션은 0.2%로 떨어졌으며, 이후 연준의 무게 중심이 '상품 디플레이션'에서 '서비스 디플레이션'으로 이동했습니다.유로존의 핵심 인플레이션도 2023년 5.7%에서 현재 3.3%로 내림세를 보이고 있습니다.그러나 지속적인 고금리 환경에서 주요 선진국들은 잠재적인 유동성 위기와 신용 위험에 직면하여 2023년 초 '실리콘 밸리 은행 파산'으로 인한 일련의 미국 은행 파산 등 세계 경제에 파급 효과를 일으킬 수 있습니다. 연준과 유럽 중앙은행은 연중 금리 인하 주기를 열 것으로 예상됩니다.2024년 1월, 유럽과 미국 중앙은행은 최신 금리 회의를 개최했으며 모두 현재의 통화 정책을 그대로 유지했습니다.다만 중앙은행 총회 성명의 표현 변화를 보면 미국과 유로존이 2024년 가능한 금리 인하를 위한 포석을 깔고 있는 것으로 보입니다.시장은 연준이 2024년 중반에 금리 인하를 시작할 것으로 예상하고 있으며 최신 도트 맵에 따르면 2024년에 75BP의 누적 금리 인하가 예상됩니다.라가르드 유럽중앙은행(EU) 총재는 첫 금리 인하가 여름에 이뤄질 것이라고 말했습니다.미국과 유럽의 금리 인하 사이클이 다가오면서 글로벌 유동성 환경이 전반적으로 개선돼 달러 강세가 일단락될 수 있다는 전망입니다.
경기 회복 전망에 영향을 미치는 빅 3
포인트 1: 유럽 경제는 계속 침체되고 있습니다. 유럽 중앙은행의 지속적인 금리 인상의 정책 효과가 '수면'으로 나타나고 있습니다.높은 인플레이션은 산업 생산을 제한하고 소비자 신뢰를 약화시키며 경기 하강 추세는 단기간에 역전되기 어렵습니다.유로존의 산업 생산 지수는 2022년 전년 대비 여러 번 마이너스를 기록했으며 소매 판매 지수는 14개월 연속 마이너스를 기록했습니다.유럽 경기선행지표도 크게 약화돼 유로존과 독일의 PMI가 19개월 연속 융고선을 밑돌고 있습니다. 2023년 4분기 유로존 경제는 전 분기 대비 제로 성장을 할 것입니다.2024년 1월 30일 국제통화기금(IMF)은 '세계 경제 전망 보고서'를 발표하여 유로존이 2023년 예상보다 낮은 0.9% 성장할 것으로 예상했는데, 이는 2023년 경제 실적이 예상보다 좋지 않은 데 따른 지속적인 영향입니다. 포인트 2: 미국 경제는 여전히 경착륙의 위험이 있습니다. 한편으로, 일단 재정 자극이 예상보다 줄어들면 미국 경제가 크게 둔화될 수 있습니다.코로나19 이후 미국 정부는 주민 부문에 대규모 이전 지급을 시행했으며 주민들은 많은 양의 초과 저축을 형성했습니다.2023년 미국의 초과 저축은 분명히 통화 긴축의 부작용을 헤지하고 주민들의 소비가 유연성을 유지할 수 있도록 지원합니다.그러나 재정 보조금이 계속 감소함에 따라 2024년에는 초과 저축의 소비 지원 요인이 점차 약해질 것입니다.미국 경제 분석국의 데이터에 따르면 현재 미국 거주자 소득의 '직원 보수' 부분은 62% 이상을 차지하며 2019년 수준으로 돌아갔습니다. 한편, 높은 주택 대출 금리는 미국의 주택 구매 수요 회복을 제한합니다.미국 모기지 금리는 2022년 초 이후 두 배로 뛰었습니다.고금리의 충격으로 서민들의 첫 주택 구입과 대체 수요는 어쩔 수 없이 방치되고 있습니다.전미공인중개사협회에 따르면 2023년 중고 주택은 409만 채에 그쳐 1995년 이후 최저치를 기록했습니다.동시에 시장 공급도 부족에 직면해 있으며 중고 주택 재고는 2019년 174만 채에서 2023년 106만 채로 감소할 것입니다.매수자들이 제한된 주택 공급원을 놓고 경쟁하면서 미국 부동산 시장은 '양적 하락과 가격 상승'의 상황에 빠졌습니다. 포인트 3: 지정학적 충돌은 불확실성을 증가시킵니다. 코로나19의 영향으로 글로벌 공급망도 지역화 및 역세계화 추세를 보이고 있으며 중요한 링크 및 핵심 제품은 현지화 및 연안화 추세를 보여 세계 무역 성장에 큰 영향을 미쳤습니다.러시아-우크라이나 분쟁에서 에너지 가격의 급격한 변동과 공급망 장애의 영향으로 2023년 유럽의 많은 제조업체가 생산을 줄이거나 중단하거나 생산 라인을 이전해야 하며 제조업 기업의 투자가 억제됩니다.
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